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财政部拟降低国库现金余额

坐守超过2万亿元的财政存款，财政部如何“理财”？一种可能的选择是，通过买回国债、商业银行定期存款等方式获得更大的收益。

本报获悉，财政部已经成立一个专司国库现金管理的机构，有关专家也表示，下一步财政部将降低国库现金余额，进而提高国库现金的使用效益。不过，这种操作也意味着进一步释放流动性，可能跟从紧的货币政策产生对冲效应。

新机构

12月12日，财政部部长助理张通透露，两个月前，财政部国库司已经成立了一个新的部门——财政部国库司国库现金管理处暨财政部国库现金管理办公室。

财政部国库司司长詹静涛说，这个处的职能就是国库现金管理。国库现金管理是指在确保国库现金支出需要的前提下，以实现国库现金余额最小化、投资收益最大化为目标的财政管理活动。

与财政部的新机构对应，央行也在央行国库局成立了国库资金管理处，货币政策司成立国库现金管理处。

中国社科院金融所货币理论与政策研究室副主任杨涛说，财政部国库现金管理处的主要职责是，负责正常的财政国库预算安排工作，配合预算司进行具体的资金调拨和协调。而央行国库现金管理部门主要负责基本的统计工作。

央行数据显示，目前财政存款余额超过了2万亿元。杨涛认为，这表明当前的财政资源的利用存在一些问题，如果把滞留在央行账户里面财政资金更好地利用起来，不但可以获得收益，加快资金利用效率，间接来说，还可以控制赤字和债务规模。

2006年5月26日，财政部和央行联合发布了《中央国库现金管理暂行办法》，开启了国库现金市场化运作之门。根据《暂行办法》，国库现金管理方式包括商业银行定期存款、买回国债、国债回购和逆回购等。

马洪范表示，在国库现金管理初期，主要实施商业银行定期存款和买回国债两种操作方式。而在此之前，国库现金主要是存放在央行的特定账户中获取活期存款利息。

截至目前，财政部共进行了三次操作。2006年8月，财政部实施首次中央国库现金管理买回国债操作，共买回年内到期的三期记帐式国债186亿元，减少国债利息支出4200多万元。12月实施了3个月期限，数量200亿元的中央国库现金管理商业银行定期存款操作，招标存款利率为2.7%，实际净收益接近1亿元。

今年4月，财政部还进行了300亿元的商业银行定期存款操作，期限为6个月。

不过杨涛说，财政部和央行成立的国库现金管理部门还处于初步的探索阶段，对各自的职能定位和分工还不是很明确。

财政部财政科学研究所研究员马洪范表示，目前央行与财政部在国库现金管理上的沟通还有待改善。主要原因是，央行与财政部之间在国库现金管理上的理念并不完全相同。

“未来，双方肯定需要新的职能定位，这也是未来做规则修正的一个很重要的方面”。杨涛说。

减余额

据杨涛透露，根据最新的信息表明，明年财政部可能进行进一步的改革，国库现金只会保留较低的余额，其余的资金要通过一些方式把它利用起来。

财政部研究人员曾计算过，以目前国库现金余额的1/3规模，约1500亿元进行滚动操作，预计每年可为财政增加净收益约30亿元。

中国建设银行研究部赵庆明博士则表示，如果国库资金大量存入银行，银行的资金成本肯定会提高。这是因为，国库资金收益提高的部分，就是商业银行利润减少的部分。

“不要寄希望于在一两年内中国的国库现金余额就降下来。这肯定是一个漫长的过程”，马洪范说。

据称，今后两年国库现金管理以试点为主。财政部内部也没有对国库现金余额的标准达成一致性的意见。

不过杨涛认为，这项政策对货币政策产生的冲击是很大的，会有很大一批资金存到银行里面，或是流向金融市场。但从技术层面上来看，这种基于制度优化目标的协调还是非常重要的。

12月初召开的中央经济工作会议明确，明年将实行从紧的货币政策。马洪范表示，从理论上来讲，在从紧的货币政策下，拿到货币市场上的现金肯定是有限的。这是因为金额越多，对基础货币的影响也就越大。

杨涛说，中央经济工作会议和央行所说的更多的是经济周期性的问题，防止流动性肯定是很重要的。国库资金管理改革的趋势没有错，所谓的问题是，要根据经济周期的特点，采取适度的措施。比如在流动性过剩的情况下，可以把投入的国库资金规模控制得小一点。

詹静涛称，财政部国库司也正在研究，如何使国库现金管理处的工作与宏观经济政策相配合、协调。

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