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19Q2电解铝企业盈利有望环比大幅增加

【铝道】近期铝价缓慢上涨，企业盈利改观。据我们测算，电解铝全行业平均盈利已从年初的亏损逾900元/吨回升至5月中旬的盈利近200元/吨。二季度初至今，行业平均盈利20元/吨铝，盈利能力较Q1的平均亏损530元以上是小编为大家分享的电子拉力木工机床实验机的功能特点及使用说明/吨大幅提升。我们预计铝板块公司Q2业绩有望环比显著增厚。部分投资者担忧利润改善或引发新增产能较快投产，但一方面铝厂从投产到实际贡献产量间隔近2个月，此外今年大量产能置换的新增产能在下半年才建设完工、具备投产条件（见图表1），且部分产能还面临电力谈判等洗沙器外部因素限制，投产偏缓（如中铝华润），故我们认为短期内铝价将保持较高。

判断全年需求偏强，行业盈利能力将优于去年

据上海钢联，3月初至今，我国电解铝库存下降约36万吨，降速快于往年。我们认为主因是电解铝产量增速较低且需求偏强。据阿采暖拉丁，我国前4个月电解铝生产1186.7万吨，累计同比仅增约1.3%。据国家统计局，前4个月房屋施工面积同比增加8.8%，房地产企业贷款和自筹资金量累计同比分别回升至电动剪板机3.7%和5.3%，地产企业房屋竣工意愿加强，中短期内地产领域需求保持韧性。电力和汽车方面，受前4个月国投资建设进度偏缓、汽车消费政策出台等因素影响，下半年消费有望边际走强。总体看，今年铝行业需求将较去年偏强，而供给端多数新增产能缺乏绝 对还有的成本优势，供给增长或将滞后于需求变动，行业盈利能力大概率优于去年。

风险提示：氧化铝停产不及预期、电解铝增产超预期、需求不及预期。